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分分时时彩规律:逾期90天以上即不良,會影響A股上市銀行的投資價值嗎?

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這些年來,A股上市銀行股的投資價值備受關注。在投資者看來,低市盈率、低市凈率以及穩健股息率等,無疑成為了近年來A股上市銀行股的重要特徵。

值得一提的是,對於多年來長期保持4%以上平均股息率的上市銀行股,更容易獲得穩健型投資者的青睞。究其原因,一方面在於長期穩健的股息分紅,更好反映出上市公司的現金流優勢以及良好的財務狀態,發生財務風險的概率非常低;另一方面則在於持續穩健的高股息率,有利於加快投資者回收本金的周期,通過多年來的分紅再投資,實際上有利於不斷降低中長期持股者的投資成本,更利於提升投資者長期持股的信心。此外,則離不開A股上市銀行,尤其是大型國有銀行股在A股市場中的特殊地位,作為市值規模龐大的銀行股,在A股市場中往往會擔當指數調控工具的角色。回顧近年來市場大幅波動的大環境,頗具市值規模效應,且佔比市場權重較高的上市銀行股,往往具有較強的抗跌能力,成為不穩定市場環境下的避險港灣。

在A股市場中,上市銀行股尤其是市值規模排名前列的上市銀行股,固然具有長期穩健增值的優勢,但在實際情況下,最不確定的因素,則在於政策監管的風險。

近日,銀保監會發佈了《商業銀行金融資產風險分類暫行辦法》,並向社會公開徵求意見。其中,根據規則劃分,金融資產逾期之後,至少歸為關注類;對於逾期90天以上的,至少歸為次級類;對於逾期270天以上的,至少歸為可疑類。至於逾期360天以上的,則歸為損失類等。

事實上,對於逾期90天以上即不良的規定,其實早已在這些年來得到了各地方的重視。在具體操作中,雖然市場對逾期90天以上貸款納入不良已經有所預期,且作出了相應的準備工作,但對於部分地區而言,為了更好應對政策監管的預期,甚至鼓勵銀行把逾期60天以上的貸款也列入不良。

對於這一舉措,確實對部分中小銀行,尤其是對城商行、農商行等構成不少的考核壓力。但是,對於監管的趨嚴,實際上還是有着更深層次的考慮。受此影響,不少銀行在近年來開始不斷提升撥備覆蓋率,而更有甚者,將不良貸款進行集中式處理,但相應的盈利水平以及業績表現卻存在明顯地波動。

需要注意的是,雖然市場對逾期90天以上即不良的舉措早有預期,且已作出相應的風險防範策略,但從《商業銀行金融資產風險分類暫行辦法》規則來看,仍強調了同一債務人在所有銀行的債務中逾期90天以上的債務,且已經超過5%的,各銀行同樣應該將其債務列為不良。

由此可見,對於不良的認定,還是有所趨嚴,而通過風險分類範圍的拓寬,實際上也是不斷強化國內商業銀行的信用風險評估嚴謹性與規範性,更進一步提升商業銀行的風險防範能力。

鑒於監管趨嚴的舉措,實際上從發展大環境分析,一方面在於經濟下行周期的風險釋放考慮,而面對房地產依賴度高、中小企業盈利狀況不穩定等現象,更嚴的監管考核,有利於強化銀行的風險防範能力、增強銀行業自身的風險抵禦需求;另一方面則是考慮到包括銀行保險業在內的金融業對外開放步伐的加快,而在金融市場更充分競爭的背景下,提升國內商業銀行的競爭意識固然重要,但防風險、守底線的政策原則更應該得到充分展現,而商業銀行風險防禦能力的增強,則有利於提升商業銀行的自身風險承受能力,且更好應對未來的市場化競爭環境。

縱觀這些年來,即使7號文調低了撥備覆蓋率和貸款撥備覆蓋率的監管標準下限,但A股上市銀行在提升不良貸款撥備率等方面已經有所行動,似乎意識到未來的風險防範需求。其中,截至今年一季報,招商銀行(600036)不良貸款撥備率達到363.17%,較上年末繼續提升。農業銀行(601288)不良貸款撥備率為263.93%,而2018年,其不良貸款撥備率為252.18%。至於寧波銀行(002142),其一季報不良貸款撥備率更是達到520.63%,而去年同期為498.65%,處於行業較高的水平。

在實際情況下,雖然不良貸款撥備率的持續大幅提高,可能會存在隱藏利潤的因素,且屬於銀行調節利潤的方式之一,但在實際情況下,也可能是增強風險防禦能力或應對隨之而來的政策監管收緊預期,而近年來不少銀行加入到提升不良貸款撥備率的隊列之中,或多或少對政策監管預期、經濟下行周期預期等因素作出提前反應。

此外,在逾期90天以上即不良的政策預期下,近年來部分銀行,尤其是大銀行已經作出了相應的準備。其中,對於逾期90天以上即不良的監管要求,早前已有所準備的,包括四大行以及銀行股市值規模排名前五名的招商銀行等。在實際情況下,對於這些銀行而言,一方面在前幾年把逾期90天以上的貸款早已納入至不良,甚至在前幾年進行了計提;另一方面則是通過不斷提升不良貸款撥備率等指標,來達到提升風險防禦能力的效果。

事實上,在此次嚴格的資產分類標準規則影響下,對大銀行的實際衝擊已經比較有限,且有提前反映政策風險的表現,但對不良貸款偏離度較高,尤其是逾期90天以上的貸款與不良貸款的比例遠高於100%的銀行會構成不少的衝擊。

其中,根據券商中國早前發佈的2018年中報上市銀行不良貸款偏離度數據顯示,工農中建四大銀行在逾期90天以上貸款與不良貸款的比值,分別為78.98%、72.60%、80.66%以及65.66%。至於招商銀行、興業銀行(601166)、寧波銀行的相應比值,分別為80.39%、76.59%以及74.07%。不過,與之相比,對於華夏銀行(600015)、民生銀行(600016)、平安銀行(000001)、北京銀行(601169)、成都銀行等,其在當時披露的數據中,顯示出不良貸款偏離度偏高的情況,而逾期90天以上即不良的舉措,對相關銀行帶來或多或少的應對壓力。

五一長假前後,《商業銀行金融資產風險分類暫行辦法》的出爐,雖然對上市銀行股構成或多或少的影響,但鑒於政策監管有所預期,且設置了相應的過渡期應對,對上市銀行的實際衝擊影響也會相對有限。然而,換一種角度思考,在現階段內拓展風險分類的範圍,且以更嚴格的標準進行資產分類,實際上更有利於防範商業銀行的信用風險,增強整體的風險防禦能力。

至於不良認定的口徑調整,實際上屬於短期陣痛,卻利於中長期發展的舉措。對於上市銀行而言,在口徑趨嚴影響下,未必說明銀行資產質量降低,但卻會增強未來的風險防範能力以及守住了防風險、守底線的政策原則。從中長期的角度思考,對於低估值、低市凈率以及穩健高股息率的核心上市銀行股,仍然具備較好的中長期投資優勢,但對於上市銀行股尤其是核心上市銀行股,更適合耐心、堅定的價值投資者長期持有。

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